AIG：850亿美元浇湿的炸药包—前途未明 或将因此易主
高息贷款紧逼，AIG前途未明
虽然获得了850亿美元贷款，但AIG要面对的恐怕不是复兴之路，因为美联储肯出手救济，只是为了AIG不会因为流动资金缺乏而贱卖资产。而为了能偿还高额利息的贷款，AIG将不得不尽快出售包括核心保险业务在内的部分业务，昨日有消息传出，称其旗下友邦等子公司或将因此易主。
美联储让AIG有序破产？
尽管AIG在最后48小时被美联储“拯救”了，但850亿美元贷款并非是AIG命运的转折点，对此，安邦集团分析师甚至评价说，“美联储不是在拯救AIG，而是在让其有秩序地破产。”
据专家分析，美联储和财政部只用了几天时间就设计出向保险巨头AIG提供贷款的方案，贷款规模高达850亿美元。一方面，政府出手也是为了避免AIG问题可能对金融市场造成的灾难性后果，但美国政府不仅将在公司股份中占80%，而且给出的贷款利率也相当高，比伦敦银行同业拆息高8.5个百分点。更为重要的是，据统计，截至6月底AIG负债总额达9,717亿美元，850亿美元的贷款相比显然只是杯水车薪。因此，美联储贷款的意图仅是在AIG出售业务的过程中为其提供资金支持，避免其因为资金压力而贱卖资产。
对此，华盛顿ISI集团的分析师汤姆·贾拉尔认为，“贷款的期限只有两年，说明政府贷款的目的就是迫使这个保险巨头尽快将资产变现。因为贷款期限越长，风险越大。”
友邦担心被出售
作为AIG海外保险业务的主要寿险子公司，友邦保险一直竭力撇清AIG危机的影响，并先后发布数份声明称AIG为解决流动性尝试的举措不会涉及自身，但母公司AIG在巨额贷款的压力之下，恐难以保全友邦。
根据贷款协议，AIG要出售资产以偿还贷款，根据以前AIG的重组计划显示，其最有可能的是剥离旗下的飞机租赁等业务。但其新任CEO爱德华·利迪上任后却表示，在出售部分资产以偿还一笔联邦贷款后，AIG的规模会变小，但仍将保留全球和美国国内的财险业务。因此，市场纷纷猜测其将出售部分寿险业务。对此，有瑞银集团的信贷分析师表示，“AIG有可能出售包括其在美国商业保险业务、最棒的亚洲寿险专营权(含中国)以及任何在西方国家保险业务在内的资产。”如果这一揣测属实，那么友邦就将成为被出售的部分。据市场传言，巴菲特、AIG前任掌门人格林伯格、安联保险集团、慕尼黑再保险以及英国保诚集团都被认为是最后可能购买AIG资产的买家。分析人士认为，AIG具有优势的一些资产项目将不可避免地成为全球众保险业者感兴趣的焦点。今年以来，保险行业纷纷购买美国资产及陷入困境的企业，至今已完成33项价值高达135亿美元的交易。
对此，友邦方面还没有进行任何回应，但有媒体称，AIG旗下的中国公司已于早些时候紧急召开会议寻求对策，“主要是讨论友邦未来的命运”。
当所有人把“下一个雷曼”的目光投向美国国际集团(AIG )时，市场的预期和恐慌已经让AIG这个资产过万亿美元的公司摇摇欲坠。
如果AIG被引爆，被炸塌的将是整个华尔街。
此时一盆冷水适时而落。9月16日晚，美国联邦储备局委员会(美联储，FED)紧急提供最高达850亿美元的两年期贷款，换得其79.9%的股权。
然而，“炸药包”只是暂时被浇湿，戏剧性的转变并没有消除美国金融业的不安。
连降两级
AIG是一家在美国和全球范围内开展多种保险和保险相关业务的控股公司。AIG向130多个国家和地区的企业和个人提供保险、金融、投资产品和服务。但是，虽然号称全球最大的保险集团，除了传统的普通保险和人寿保险业务，AIG还有大量的金融服务业务，涉足飞机与设备租赁、资本市场与消费者融资。同时AIG还提供资产管理业务，提供价差投资、机构资产管理、经纪服务和共同基金业务。
这次，直接让AIG这艘巨轮触礁的是“信用”。
9月15日，标准普尔评级公司、穆迪氏投资服务公司和惠誉国际信用评级有限公司这世界3大信用评级机构各自给AIG下调至少两个信用等级，使这家世界最大保险机构平添数以百亿美元计的追加抵押品负担。
标准普尔把AIG长期信用等级从AA-降至A-，下调3个等级；把它的短期信用等级从最高级A-1+降至A-2，下调2个等级。标准普尔声明，降低AIG信用等级出于综合考虑，一方面AIG“应对追加抵押品灵活度降低”，另一方面AIG与住房抵押贷款业务相关的损失日益增加。
穆迪氏则发表声明说，鉴于AIG在美国住房市场直接和间接投资所处状况，“楼市持续恶化势必影响这一集团的流动性和资本情况”，因而调低AIG的信用等级。
面对三大评级机构的同时下调信用评级，AIG发言人拒绝评论。但AIG上月一份文件显示，如果标普或穆迪氏把它的长期优先债务信用等级下调一级，它将不得不追加总价值133亿美元的抵押品。
“评级下调意味着AIG融资成本升高，并需追加融资抵押品，这将迫使其进一步筹资。信贷评级下降将会允许交易合约对手取回资金，如果交易合约对手取回资金，AIG可能只能生存48至72小时。”业内人士分析，降级直接让AIG面临债券投资者的抵押品赎回潮。
而据估算，要弥补评级下调损失和其他财务危机，AIG需要紧急融资400亿美元才能化解生存危机。
次级债黑洞
引发AIG信用危机的导火索仍是次级债。据公开资料显示，截至2008年6月30日，AIG的总资产为1.05万亿美元。由于持有大量的与次级债相关的保险合约，危机爆发以来， AIG与次级债相关的业务损失惨重，拖累AIG在前三个季度亏损已经达到180亿美元。
“AIG风暴再次向我们警示混业经营的风险传导是多么快，风险的穿透性是多么可怕，一个子公司被点着，其他子公司都会被祸及。”中央财经大学的郝演苏说。
早在2005年3月，美国监管部门就曾怀疑和调查，AIG正在出售一种特殊的保险产品，该产品可能只是“采用保险合同的形式”，实际上更像是融资工具甚至是贷款协议，目的是帮助企业购买人粉饰资产负债表。监管部门称：AIG可能通过误导投资者而销售了某些保险产品，并通过设立附属机构为某些客户掩盖亏损或虚增盈利。
而在更早的2004年10月4日，AIG还承认：旗下子公司AIG金融产品公司与另外两家保险公司卷入了银行控股公司——PNC金融服务公司的融资丑闻之中。AIG被迫向美国证交会和司法部缴纳1.26亿美元罚款了结这一官司。2005年，在AIG工作了近40年的格林伯格也因上述调查被迫离开AIG。
格林伯格的继任者苏利文尽管一直致力于改革，但他掌管AIG这艘“泰坦尼克号”的能力却备受外界怀疑。
新一任CEO是维尔伦斯坦德(Robert Willumstad)，在不能清除前任隐患、信用连降两级、面临融资困难之际，只能紧急向美联储求援，不让这艘巨轮在自己手上覆没。而美联储在紧急提供850亿美元的贷款之后，美国财长保尔森请维尔伦斯坦德靠边站，倒霉的他上任才刚3个月。
不敢不救
“不救雷曼，在经济上，是因为它没有AIG那样大的影响，不会对金融体系造成系统风险。在政治上，是因为它和共和党政府没有什么大的联系。而AIG则不同，它实在太大了，不救它，就会造成系统风险，引发全面危机。”中国社会科学院金融研究所金融市场研究室主任曹红辉告诉记者。
显然，对于美联储来说，AIG必须救。与贝尔斯登、美林、雷曼不同的是，后三者是投资银行，破产后涉及的多是法人机构、共同基金等，而AIG在全球共有130家保单持有人，一旦引爆，后果难料。另外，AIG因为其混业经营的原因还与多家商业银行有商业往来，如果AIG倒下，是否会拖更多的商业银行下水，难以估量。
“AIG不仅仅与华尔街和金融市场做大手笔交易，与消费市场也关系非浅。”Payden & Rygel投资管理公司的Chris Orndorff说，如果AIG破产，那就世界大乱了。
而比雷曼兄弟倒下更可怕的是，许多地区银行的投资组合中都有AIG公司的债券。与此同时，更多的地区银行还买入了该公司的信贷违约掉期(CDS)。若华尔街和美联储不能就拯救AIG的解决方案达成一致，地区银行可能面临AIG债券信用违约的问题，后者卖出的CDS的价值将迅速受到质疑。
FTN Midwest分析师Jeff Davis称，AIG发行了数十亿美元的债券，这些债券大多被全球的许多机构置入投资组合。AIG的债券一度享有非常安全的评级，对于希望在债券投资组合中加入稳定资产的银行来说，该公司的债券曾经是理想选择。
然而，要弄清楚哪些银行持有超大规模的AIG的债券并最容易受到后者破产的影响，其实并不简单。“因为你不知道各银行的多数证券组合中到底有什么。”FIG Partners分析师Tim Coffey说。
CDS的不透明让风险更为难测。实质上，掉期是双方签订的一种合约，其中一个公司(在这里就是美国国际集团)同意在特定借款者债务违约时向另一家公司(一家银行)支付与相关债务等额的金额。银行可以运用信贷违约掉期来对冲它们向商业借款者发放贷款所承担的风险。各银行运用过许多类似的协议，这些协议一般被称为衍生品。
Jeff Davis说，AIG是CDS的主要参与者，并在全世界签订了数不清的合约。
“AIG的业务遍及全球，有这么多的人和企业都跟它往来。”在业界影响力颇大的Loomis， Sayles & Co债券经理Daniel Fuss说，政府的出手让他们松了一口气。
然而，即使在美联储已同意向AIG提供850亿美元的过渡性贷款后，花旗对于AIG的股价仍然由近期最高时的14美元/股调低到4.5美元/股。
AIG 也在准备自救计划，其自救计划包括：出售飞机租赁等一系列传统盈利业务；将有可能动用200亿美元的保险准备金。
在AIG各子公司中，其人寿保险业务赢利最好。但在目前情况下，如果未来两年，AIG通过各子公司的经营盈利能偿还美联储的850亿贷款尚可，如若不能，AIG还将出售其优质资产。
次级债危机未见底，AIG风暴未完全停息。
分析人士表示，在 保险巨头AIG发生剧变之际，苏黎世金融服务公司和其他AIG保险界竞争对手很有可能成为此次危难中的赢家。
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